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焦点播报:2月理财收益率情况如何?

理财公司已成为理财业务的发展主体,银行理财处于真净值时代。2月份现金管理类理财平均7天年化收益率平稳略升,月底2.15%,与货基的差别较小;由于债市平稳,2月固收类理财平均年化收益率达4.5%,2月下半月最短持有期固收类、定开纯固收、定开固收+理财平均半月年化收益率分别为1.0%、3.2%、3.3%,较上半月有所回落。

目前已有30家理财公司开业,1家在筹建,2022年末理财公司理财产品存续规模22.24万亿,占全市场理财规模的80.4%,理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代,理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升,净值波动加大,民众理财投资的难度上升。我们认为,民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品,并尽量拉长投资期限,以减轻理财净值波动的影响。由于信用债收益率较高,2023年理财投资可预期的收益预计明显好于上年。

图1:货币基金及现金管理类理财规模情况(万亿元)


(相关资料图)

资料来源:理财年报及半年报,iFinD,招商证券

近一个月现金管理类理财收益率平稳略升,与货基收益率的差别较小。我们选取有代表性的现金管理类理财产品,按周跟踪其7天年化收益率。2021年6月中旬落地的现金管理类理财新规过渡期已于2022年底结束。截至2月28日,现金管理类理财收益率中枢为2.15%,较上月底回升5BP,仅较公募货基高26BP。其中,大行现金管理类平均7日年化收益率为1.98%,股份行为2.32%,城农商行为2.17%。由于22Q4以来同业存单利率中枢有所抬升,经济复苏且复苏高度或有限,同业存单利率或接近政策利率运行,货基及现金管理类理财收益率有望保持。

图2:2023年2月各类型银行现金管理类理财平均7天年化收益率平稳略升

资料来源:各银行及理财公司官网,WIND,招商证券

2月固收类理财净值增长相对平稳,收益率较好。由于理财公司开放式理财产品市值法估值,类似债基,净值走势与债市紧密相关。2023年2月债市相对平稳,固收类理财平均年化收益率4.5%。截至2月28日,固收类理财平均近3个月年化收益率2.1%,净值自上年12月15日以来已明显回升,2022年12月15日-2023年2月28日期间固收类理财平均年化收益率达4.5%。2023年2月下半月定开纯固收、定开固收+、最短持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为3.2%、3.3%和1.0%,较上半月有所回落。

图3:2023年2月,固收类理财平均年化收益率超过4%

资料来源:中国理财网,各银行及理财公司官网,招商证券

图4:2022年12月下半月以来,纯固收及固收+定开理财平均近3个月年化收益率回升

资料来源:中国理财网,各银行及理财公司官网,招商证券

图5:各类型纯固收定开理财半月年化收益率走势

资料来源:中国理财网、招商证券

图6:2月纯固收定开理财半月年化收益较高

资料来源:中国理财网、招商证券

图7:各类型银行固收+定开理财半月年化收益率走势

资料来源:中国理财网、招商证券

图8:各期限固收+定开理财半月年化收益率情况

资料来源:中国理财网、招商证券

图9:2022年12月中旬以来,各类债券收益率有所回落

资料来源:iFinD,招商证券

理财净值持续回升,理财规模或迎来相对明显地增长。由于资本及所得税因素,银行自营债券投资以利率债为主,而理财债券投资以商业性金融债(含银行资本债)、城投债和同业存单为主。我们估算2022年11月10日-2023年1月底,理财规模下降了近5万亿元,使得理财被迫抛售信用债等,银行资本债及城投债等收益率受影响非常大。我们估算,2022年底银行自营实际承接理财持有的债券规模很小,此轮理财负反馈主要依靠市场力量终结了。我们预计2023年2月理财规模已经重回增长通道,由于理财净值持续回升及后续大行冲存款力度减弱,23Q2理财规模或相对明显地增长,全年理财规模有望突破32万亿元,信用债配置力量有望明显增强。理财真净值时代,百舸争流,不进则退,理财公司理财规模位次正发生大变化。

图10:我们预计2023年理财规模明显增长,有望突破32万亿(万亿元)

资料来源:理财年报及半年报,招商证券 注:2022年下半年及2023年部分数据为我们估算及预测的,非实际规模数据。

风险提示:理财产品的过往业绩不预示其未来收益,亦不构成投资建议。

本文编选自“志明看金融”微信公众号,作者:廖志明,财经编辑:杨万林。

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