卖空机制是什么？
卖空机制是指投资者如预期未来某证券价格会下跌,则在手中没有此证券的情况下,直接进行卖出交易,对手方是此证券的做市商,所有卖空者的对手方是唯一的,整个交易过程中只有投资者和做市商两方参与。该机制的基础是做市商制度,是一项很重要的制度设计。
假设一个投资者想卖空中国联通在纽约证券交易所挂牌的1000股股票,经纪人可以安排借入这些股票,并且在纽约证券交易所按当时的市场价7美元卖掉。如果事后该股价下跌到5美元,这个投资者可以按此价购入1000股归还当初所借股票,从而取得每股2美元收益。相反,如果股票涨到10美元,投资者每股将会损失3美元。
卖空机制的作用
卖空机制在金融市场有着重要的作用。
1、它将更多的信息融入股价里,从而有助于降低股市的投机性与波动性,这是卖空机制最重要的作用。以长期投资为主的投资者通过购买股票往往较容易把正面消息反映在股价中。然而,要是股价只反映正面消息,不反映负面消息,那么股价将高于其真实的价值,投资者最终还是会失望。
基于美国证券市场的研究表明,当卖空由于股票借贷市场的无效性而受到限制时,股票回报率远低于市场的回报率,即当卖空受限制时,投资者将为购买股票付出过高的价格。尽管开始时股价过高似乎很好,但当股价下跌时,许多投资者最终还是受损,并且对资本市场的运行机制失去信任。他们将不愿意买任何股票,从而增加了所有上市公司的融资成本。
2、卖空机制有助于增加资本市场的流动性,比如有助于做市商做市。
在美国,做市商作为专业投资者,为市场提供了买卖两方面的对手方,增加了股市的流动性。然而,当客户买股票时,做市商不一定有货。如果做市商可做空,那么做市商就可按市价卖给客户。如果不能做空,股价将会临时跳到一个过高的水平,使得股市波动性更大。
