香港本地银行股一直是“食息族”的挚爱。从近期已披露年度财报的四家银行来看，业绩有惊有喜。
从银行业几个重要的指标来看，净利息收⼊除渣打外，皆保持在20%以上的增长，但税前净利润仅渣打实现了增长。
(相关资料图)
数据来源：同花顺iFind 制图：金吾财讯
核心资本充足率方面，四家银行普遍有不同程度的同比下降。
来源：金吾财讯
接下来我们详细看看四家银行的财报情况以及高盛的最新分析。
汇丰控股
汇丰2022年全年除税前利润175.3亿美元，同比降低7%；净利息收⼊326.1亿美元，同比增长23%；普通股一级资本充足率14.2%，同比下降1.6个百分点。
业绩报告指出，去年汇丰控股环球银行及资本市场业务录得经调整除税前利润54亿元，同比上升8%；环球支付方案业务再次成为主要动力，利率上升带动其净利息收益增长119%。
管理层在财报中表示，鉴于集团增长及转型计划的效应，加上全球加息影响，有信心自2023年起实现平均有形股本回报率⾄少达到12%的⽬标。
来源：阿思达克
派息方面，派发第⼆次股息每股0.23美元，2022年每股合共派息0.32美元（约合2.51港元），同比上升28%。
从派息金额趋势来看，汇丰正慢慢恢复回馈股东的力度。
汇丰的年度股息在2018年-2020年经历了两连降，下降幅度超过70%。年度股息在2020年触底后逐渐回升，2022年度派息金额已超过疫情前的2019年度。
来源：金吾财讯
高盛在研报中表示，预计汇丰23/24财年的净利息收⼊为371亿/382亿美元，高于此前预测的366亿/379亿美元。管理层指引为今年净利息收⼊录得超360亿美元，但该行认为，年初至今疲软的HIBOR和IFRS17会计准则的调整，对净利息收⼊（约20亿美元）或带来不利影响。此外，预计今年资产负债表的增⻓率将为低个位数(GSe：2%)，然后在中期内回升⾄约5%。
非利息收入方面，高盛预计23/24 财年的⾮利息收⼊为240亿美元/259亿美元，高于之前预计的224亿美元/249亿美元。22财年约为 227 亿美元，预计今年该项⽬将因两个因素产⽣约 30 亿美元的正向波动。
对于总收⼊，该行预计23/24 财年同⽐增⻓约 10%/5%，⽐市场预期⾼出 2%/4%（约10 亿美元/15亿美元）。
总体而言，高盛对汇丰控股23/24/25财年的每股盈利预测增长了5%/5%/7%，维持买⼊评级，并将12个月⽬标价上调⾄75港元（此前为70港元）。
渣打集团
渣打集团2022年全年收入163亿美元，同比增长10%；除税前基本溢利增长15%至48亿美元，净利息收⼊为76亿美元，同比增长12%。普通股一级资本充足率14%，同比下降0.1个百分点。此外，渣打集团宣布新一轮10亿美元股份回购。
来源：阿思达克
派息方面，渣打集团在财报中宣布派发末期股息每股0.14美元，2022年度全年股息达每股0.18美元（约合1.41港元），同比上升50%。
从派息金额趋势来看，渣打依旧保持着股息的上升趋势。渣打的年度股息2020年-2022年经历了三连升。
来源：金吾财讯
高盛在研报中表示，渣打Q4调整后的净利息收⼊为 22.6 亿美元，环⽐增⻓12%，本季度集团资本充足率再次高于市场预期，CET1比率（核心资本充足率）为14.0%，较市场预期的13.5%高出50个基点，使得该集团宣布高于预期的资本回报，2022年下半年每股股息(DPS)为14美分（高于市场预期的12美分）和10亿美元的回购。
该行称，该集团正在逐步退出非洲和中东地区的七个市场，并正在为其航空金融业务探索战略替代方案。如果该集团成功退出，23财年8-10%的收入增长、约3个百分点正增长的业绩指引将基于调整后/降低的盈利基础，管理层对增长指引充满信心。
考虑到净息差指引改善及回购提升，该行将2023-2026年每股盈利预测上调3-4%，预计股价将对业绩做出积极反应，维持“中性”评级，目标价由79港元上升3%至81港元。
恒生银行
恒生银行2022年净利息收⼊290亿港元，同比增长22%；税前净利润114港元，同比下降30%。普通股一级资本充足率15.2%，同比下降0.7个百分点。
赚取利息的平均资产增加460亿港元，即3%，为16420亿港元，尤其是金融投资及同业拆放。赚取利息的平均资产增长，反映该行持续加强管理资产及负债，并维持均衡增长策略。
来源：阿思达克
派息方面，恒生银行在财报中派发第四次中期股息为每股港币2元，2022年全年每股派息合共为港币4.1元，同比下降20%，四家银行中，只有恒生银行的派息金额是同比下降的。
从派息金额趋势来看，恒生银行自2020年度以来已经3连降，但派息比率（派息比率= (每股股息/ 每股盈利)* 100%）则自2019年度以来一直保持上升趋势。
来源：金吾财讯
高盛发布研报表示，恒生银行去年下半年的盈利因收入增长而超过预期，每股派息(DPS)也超出预期。
高盛将恒生银行23-25财年的净利息收⼊预测上调6-7%，因为净息差的结果略好，且尽管HIBOR年初以来疲软，管理层对23财年净息差前景仍具信心。
考虑到费用收入和外汇/交易收入的复苏，该行将23-25财年总收入预测上调了8%/6%/3%。预计成本增长将超过23-25财年平均增速至6%左右。在成本适度变化但收入增加的带动下，将PPOP预测上调16%/12%/4%。
该行将23-25财年每股盈测上调11%/10%/2%，派息上调11%/8%/8%，以反映净利息收⼊和收入预测的提升，部分被更高的信贷费用所抵消。
高盛将恒生银行的目标价由116港元提升7%至124港元，但依旧维持卖出评级。
东亚银行
东亚银行录得除税前溢利49.4亿港元，同比减少19.5%；净利息收⼊为135亿港元，同比增长20.8%；普通股权一级资本比率15.8%，同比下降1.2个百分点。
来源：阿思达克
派息方面，东亚银行在财报中宣布派发第二次中期股息为每股港币0.17元，2022年全年每股派息合共为港币0.81元，同比上升16%。
从派息金额趋势来看，东亚银行在2019、2020年度派息较低，随后在2021年、2022年度逐步提升派息力度，派息比率也一直保持上升趋势。
来源：金吾财讯
高盛发布研报表示，在强劲的净利息收⼊的带动下，东亚银行的收入/拨备前利润分别超该行预期16%/28%。
高盛认为，在2023-2024年，净息差将稳定在目前的水平。因此，该行将23/24/25财年的净投资收益率提高16%/15%/10%。
高盛将东亚银行23/24/25财年每股盈利预测上调3%/10%/8%，以反映强于预期的净息差提升及更高的信贷成本。
高盛将东亚银行的目标价从11.1港元上调6%至11.8港元，维持中性评级。
总结
最后来看一下香港银行业的整体情况。
来源：明报
金管局最近公布的数据显示，2022年香港银行业盈利止跌回升，税前营运盈利由2021年的同比下跌19.8%，回升至2022年同比增长19.3%，部分原因是受惠于净息差，去年净息差升至1.31%。
香港银行在2022年第四季度特定分类贷款(不良贷款)率升至1.38%，意味着银行资产质素转差。
其中，与内地有关的特定分类贷款比率由2021年的0.86%上升至去年的2.21%。
特定分类贷款率自2021年四季度起就一直保持上升。（注：下图数据截至2022年第三季度）
来源：香港金管局
其中次级贷款上升速度相对较快，2021年第三季仅为0.26%，而2022年第三季升至0.54%。另外两项——呆滞贷款及亏损贷款的上升速度相对缓慢。
金管局副总裁阮国恒表示，特定分类贷款比率上升主要与内地相关企业借贷有关，惟暂未见风险过于集中于某些银行，或银行过于集中借予某些企业的情况，故风险可控。
净利息收⼊方面，零售银行香港业务的该项数据在2022年前三季度同比增长19.8%。
来源：香港金管局
整体而言，香港银行业已经重新回到了增长的轨道上，虽然风险有所上升，但仍然处于可控范围。
来源：网络
机构观点方面，从高盛的分析来看，在财报发布后对上述4家银行的评级皆没有改变，但是评级为“买入”的只有汇丰控股。
渣打集团和东亚银行为“中性”，恒生银行则为“沽售”。从派息金额上看，恒生银行也是四家银行中唯一一家下降的银行。
不过，高盛对4家银行的目标价都有一定的提升，也就是说高盛总体对于整个香港银行行业交出的2022年业绩还是比较满意的。
利率方面，2月20日，隔夜HIBOR（香港银行同行业拆借利率）飙升。当日上涨184个基点，创2018年9月26日以来最大涨幅，报3.07%，亦创下今年以来最高水平。
高盛此前指出，香港银行同业拆息将在港元银行间结余缩减的推动下走高，将有助于香港银行股估值。随著HIBOR上升，预计港银净息差亦会随之改善。
香港银行股在最近几个月表现出色。
自去年四季度低点以来，汇丰、渣打、东亚三家银行至今都有50%左右的反弹幅度，涨幅大大超过指数，恒生也有近20%的涨幅。
业绩出色、派息喜人，外加宏观经济恢复，香港银行业的2023年或许是一个值得期待的年份，投资者可多多关注。
作者：Dennis
