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看点:专注茶饮植脂末供应,咖啡植物基打造第二增长曲线


【资料图】

佳禾食品(605300)

专注茶饮行业供应, 为国内植脂末龙头企业。 佳禾食品深耕茶饮行业上游供应20年, 目前已形成植脂末、 咖啡、 植物基三大类产品布局, 核心产品植脂末贡献70%以上营收, 咖啡植物基近两年增长迅猛。 公司主要服务茶饮连锁客户, 目前已与蜜雪冰城、 茶百道、 沪上阿姨、 古茗等多家知名品牌达成合作。

细分赛道保持高增, 行业空间广阔。 分产品赛道来看, 三大产品赛道均处于高增长态势:植脂末产品下游中低端现制茶饮2020-2025年将保持23.16%复合增长率、 2025年市场规模预计达到1519亿元;咖啡市场规模稳步提升, 预计2023年将达到1806亿元, 近五年CAGR达到25.99%, 消费者习惯正在不断培育;植物基赛道燕麦奶异军突起, 2020-2025CAGR达64.34%, 预计2025年市场规模突破200亿元。 竞争格局来看, 佳禾植脂末市占率超20%居龙头地位;咖啡市场由于产品品类丰富导致竞争格局分散, 利好加工能力强大的上游企业;燕麦奶国外品牌龙头地位受国产品牌发展挑战, 国产品牌市占率稳步提升。

生产端发力, 打造产品、 价格、 规模优势。 植脂末: B端客户实现从食品工业客户到现制茶饮客户迭代升级,通过推进产品健康化、 提升产品性价比、 积极推动产能扩张形成产品价格产能三重优势;咖啡:布局全产业链建设, 不同产品满足不同渠道客户需求, 近年来高毛利产品销量提升、 产能扩张推动咖啡品类毛利不断改善;植物基: B端C端共同布局, 目前仍处于起步阶段, 营收迅速增长。

风险提示: 原材料价格变动风险; 市场竞争加剧风险; 下游需求不足风险;食品安全风险。

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