【20230417】铁矿石：澳洲发运大幅下滑铁水维持高位水平
核心观点：震荡偏多目前供应端澳洲因天气因素发运虽大幅下滑，但在进口整体有供应增量的背景下，周度级别的扰动暂时影响不大。国产矿目前整体恢复程度偏弱，主要为华北地区拖累。需求端钢联铁水仍在高位水平，疏港量高位水平对应高铁水需求。目前对于铁矿的压力主要在于成材端的弱势，其自身仍偏强。而从利润水平等来看，钢厂暂时未有大面积检修。基于对成材需求的捉摸不定，我们对铁矿石看震荡，而基于五一前钢厂可能的补库行为，节前的两周我们观点偏向震荡偏多。策略上我们继续观望。
5-9月差：震荡偏多基本面05处于良好结构而威胁矛盾不显。09面临废钢、海外衰退下的分流，以及海外衰退下对我国出口的传导性影响，正套继续维持震荡偏强的节奏。
【资料图】
现货：观望港口现货成交基本与22年持平。
铁水：偏多钢联铁水247万吨，周环比继续上升，暂时未见到大面积检修。
库存：观望45港港口库存处于去库趋势，供应压力虽有显现，但是高铁水也在消化这一压力。
钢厂利润：观望我们计算钢厂整体利润水平在盈亏平衡附近，钢联数据显示钢厂盈利水平两周出现下滑。
折扣：观望4月份整体折扣水平变化不大，按照4月份平均值120来估值连铁近月在900附近。
高低品价差：观望PB粉与超特粉价差低位水平，整体回升比较缓慢。PB与印粉58%价差向上扩张，显示印粉到港增加。卡粉+印粉的配比对中间品构成威胁。
成材需求：偏空成材需求环比继续走弱，市场强预期第一轮已经修复完成，后续需等待成材需求的具体表现。
澳洲发运从底部反弹
飓风影响澳洲发运大幅下滑
2023年4月17日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降49%，月环比降43%。澳洲由于飓风影响，发运大幅下滑。
数据来源：Reuters,紫金
BHP发往中国量减弱
数据来源：Reuters、紫金
RT发运受天气因素影响大幅下滑
数据来源：Reuters、紫金
PDM港口发运偏低
2023年4月15日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降18%，月环比降9%。
数据来源：Reuters,紫金
Vale整体发运尚可
数据来源：Reuters,紫金
北部降雨逐渐变小
数据来源：Reuters,紫金
印度铁矿发运呈现出一定的季节性下滑特征
数据来源：Reuters,紫金
钢联45港到港量累计同比增5%(12周)
2023年4月17日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增26%，月环比增27%；其中澳矿到港量周环比增26%，月环比增23%；巴西矿到港量周环比增15%，月环比增29%。
数据来源：Reuters,紫金
华北地区拖累国产矿回升
国产矿产量整体处于年同比低位水平(更新频次：14天/次)
数据来源：Mysteel,紫金
国产矿库存继续小幅下滑(更新频次/14天)
数据来源：Mysteel,紫金
国产矿消耗占比处于偏高位置
数据来源：Mysteel,紫金
国产矿消耗占比同期偏高，价差看价格比较坚挺
数据来源：Mysteel,紫金
欧洲地区恢复有限，注意预期差
欧洲地区到港处于低位水平
数据来源：Reuters,紫金
欧洲地区热卷价格上升遇阻
数据来源：Mysteel,紫金
PB粉溢价回升至1.9美元/干吨
数据来源：Mysteel,紫金
欧洲与日韩生铁产量均偏弱
数据来源：Reuters,紫金
钢联铁水继续回升
钢联铁水保持高位水平
钢联铁水继续上升，目前处于历史季节性高位水平。
从检修的数据来看，目前部分钢厂开始在5-6月份检修，但是整体的量还有待增加。【铁水虽在上升，在高位，但是检修以及铁水的季节性下滑已经为名牌，目前需观察后期的检修量有多大。】
数据来源：Mysteel,紫金
等待铁水转向
数据来源：Mysteel,紫金
铁矿石疏港量仍处于高位水平
数据来源：Mysteel,紫金
成材需求偏弱
表需偏弱，库存横盘。
螺纹表需处于弱势水平，整体库存逐渐横盘。
数据来源：Mysteel,紫金
总需亦处于pain低位水平
五大材整体表需水平亦逐渐处于预期的偏低位置，目前环比的下降水平较差。整体总库存去库水平下滑，市场遇到阻力。
数据来源：Mysteel,紫金
卷螺整体成交水平处于低位
成交仍处于低位水平。
数据来源：Mysteel,紫金
螺纹利润偏低，热卷利润收缩有限。
华北卷螺钢厂利润均开始下滑，周度来看原料中铁矿石周度偏弱，焦炭周度价格平，主要的利润弱势还是钢材自身的弱势。
数据来源：Mysteel,紫金
废钢整体表现对矿暂无压力
鑫椤独立电炉产量与供应量均下滑
数据来源：鑫椤,紫金
废钢到货逐渐与2022年处于持平状态
数据来源：鑫椤,紫金
255废钢日耗与22年持平
数据来源：鑫椤,紫金
独立电炉废钢库存年同比偏低水平
数据来源：鑫椤,紫金
短流程钢厂螺纹产量下滑较快
数据来源：Reuters,紫金
电炉目前只有谷电有利润
数据来源：Mysteel,紫金
库存表现
45港库存周环比降241万吨，斜率来看库存降幅尚可。
数据来源：Mysteel,紫金
澳洲矿整体库存水平处于中偏低
数据来源：Mysteel,紫金
青岛日照两港库存仍在高位，京唐与曹妃甸代表需求向好
数据来源：Mysteel,紫金
印粉库存逐渐攀升至高位水平
数据来源：Mysteel,紫金
NMPJ总库存继续下滑
数据来源：Mysteel,紫金
钢厂整体权属库存平
数据来源：Mysteel,紫金
247厂内库存周环比降65万吨
目前港口库存降至1.3亿吨水平，从库存斜率来看，同比压力并不是很大，只是降库整体比较曲折。
钢厂权属库存变化不大，厂内库存偏低位水平。钢厂在低利润水平之下改变经营策略，做低厂内原料库存水平。如此，我们需要注意在下跌的过程中钢厂做为买方的抛货压力减小。
分品种库存印度持续增加，逐渐至季节性高位水平。NMPJ库存水平持续下滑，仍在季节性历史低位水平。
数据来源：Mysteel,紫金
平衡表
平衡表
数据来源：Mysteel、紫金
铁矿相关
文华黑链指数整体仍在弱势氛围中
上周黑链指数整体收阴，但是整体未有前期那么偏空。目前黑色整体的矛盾交易仍在需求，对原料而言月度级别需求的弱势带来的压力仍在，但是周度级别五一补库逐渐看到一定的情绪，实际调研钢厂也有一定的补库需求。
数据来源：文华软件,紫金天风期
黑色整体指数收盘价波动率处于偏低位水平
数据来源：文华软件,紫金天风期
铁矿石09合约看跌持仓量从750向700移动，看涨持仓量分布在900.
数据来源：文华软件,紫金天风期
铁矿09持仓逐渐向年同比高位水平发展
数据来源：文华软件,紫金天风期
价格衍生
PB与印粉(58%)价差扩张逐渐缓慢
数据来源：Mysteel,紫金
上周港口现货基本处于弱势
数据来源：Mysteel、紫金
05仍在收基差行情中
基差来看，近月仍偏强，远月偏弱。目前主力转移至09，高贴水结构也是我们没有坚定看空的其中一个主要因素。
数据来源：Mysteel,紫金
港口成交显疲态
数据来源：Mysteel,紫金
C3、C5运费扩张后震荡
数据来源：Mysteel,紫金
10合约利润震荡
数据来源：Mysteel,紫金
铁矿正套震荡行情基本走完
数据来源：Mysteel,紫金
4月普氏均值预计在120美元/干吨
4月份普氏均值目前120。
数据来源：Mysteel,紫金
120美金普氏对应最低转盘面价在900附近水平
数据来源：Mysteel,紫金
下游微观水泥+混凝土表现较好
水泥成体表现较好
数据来源：Mysteel,紫金
混凝土整体表现良好
数据来源：Mysteel,紫金
联系人：吴世勋
从业资格证号：F03086177
