大部分投资者认为，自去年年底以来，油价下跌了25%是由于经济放缓导致需求疲软。但大宗商品分析师Javier Blas指出，石油价格疲软的问题并非在需求，而真正的问题是供应过多。
几乎所有意想不到的产量都来自受西方制裁的欧佩克+(OPEC+)国家:俄罗斯、伊朗，以及委内瑞拉。简而言之，全球石油两级市场正在蓬勃发展。如果有些国家或地区能够从上述国家购买原油，那么便有供应可以满足;而且更好的是，买家还可以获得折扣。例如，伊朗上个月的石油产量达到了四年来的最高水平，较2020年中期增长了近50%。
IEA认为，西方禁运生效以来出现了两级市场。在给原油及石油产品找有意的买家方面，俄罗斯似乎没有什么问题，这往往是以牺牲两级市场中其他欧佩克+产油国为代价的。IEA估算，将近80%的俄罗斯原油都出口到中国和印度。4月俄罗斯日均出口原油520万桶，创去年5月以来新高，其中出口到中国的有210万桶，到印度的有200万桶。
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周二，国际能源署(IEA)公布的月报给出了基准供需平衡数据，提供了总体情况。IEA上调了今年全球石油的需求预测，与此同时，本次IEA报告还下调了俄罗斯今年产量下滑的预期规模、上调产量预期
报告将今年全球石油需求的预期增幅上调20万桶/日，升至220万桶/日，总需求增至1.02亿桶/日，较上月公布的前次预期水平高10万桶/日。尽管国际能源署认为全球柴油需求将萎缩，但该机构目前仍预测今年石油消费量将增加220万桶/日。
也许IEA过于乐观，石油需求增长有可能将放缓;它的预测已经包含了对柴油的悲观展望，柴油是最容易受到商业周期影响的燃料。但是，尽管即使美联储和欧洲央行提高了利率，华尔街也预测会出现衰退;得益于中国经济的强劲复苏，石油需求的前景只会更加强劲。
目前，石油市场过于关注华盛顿的政治问题和美国经济起伏。诚然，美国仍是全球最大的石油消费国，消耗了全球20%的石油。但美国不是唯一的石油市场，近年来，中国和印度的石油消费量正在赶上美国，预计到2023年，中国和印度的总消费量(2140万桶/天)将超过美国(2030万桶/天)。
发展中国家的实力很重要。IEA市场主管Toril Bosoni表示：“我们看到需求非常强劲，尤其是在亚洲。中国的复苏比预期更快、更强劲。这与我们对全球经济的悲观和担忧形成了对比。”
对看涨石油的人——以及沙特阿拉伯等渴望油价上涨的国家——来说，真正的问题是供应和受制裁产油国对资金的需求。在过去的六个月里，IEA将其对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉2023年的产量预测上调了130万桶/天，达到1430万桶/天的年平均产量。
不过，与需求一样，供应前景也存在风险。也许IEA对俄罗斯生产额外原油的能力过于乐观了。但是，自一年多前俄罗斯入侵乌克兰以来，IEA一直对俄罗斯产量过于悲观。例如，一年前，该机构预测，俄罗斯的石油产量将在2023年大幅下降至871万桶/天的年平均水平。但今年4月，俄罗斯的产量约为1093万桶/天。要达到IEA目前预期的年平均产量1073万桶/天，俄罗斯的产量需要下降。
俄罗斯减产可能会发生，因为俄罗斯政府已承诺减产;但到目前为止，它还没有兑现减产承诺，预计将继续随心所欲地增产，试图通过产量增加来弥补因油价下跌而造成的损失。尽管俄罗斯能源部在上月表示减产已接近目标，但油轮跟踪数据却显示，俄罗斯海运石油出口量创下2022年初有记录以来的新高。
那么，俄罗斯、委内瑞拉和伊朗的额外供应是否表明西方的制裁已不起作用?并非如此。不过，这表明制裁优先考虑的是保持石油市场供应充足，即使这意味着莫斯科、德黑兰和加拉加斯可以出售石油。撇开制裁而言，他们想要的是抑制通货膨胀。就目前而言，这一策略奏效了。今年夏天石油需求可能会加速增长，油价能否挺过这个夏天还有待观察。
