在2023年的股市中，当一批公司失宠时，另一批公司通常已经准备好取代它的位置。当前，最新的赢家是信用风险最高的公司，与资产负债表稳健的同行相比，它们有望迎来自1月份以来最好的一周。
据了解，在信贷市场压力缓解之际，标普500指数在过去五天中上涨了四天，截至周三收盘，该指数收涨超1%，完全收复了三周前几家地区性银行倒闭后的损失。其中信贷风险高的公司突然受欢迎，是今年股市一个更大格局的一部分。
(资料图片仅供参考)
在这种格局中，忙碌的交易员可靠地找到了表达看涨观点的新工具。过去的受益者包括科技巨擘、邮轮公司，甚至一度包括银行。其结果是，尽管经济衰退的可能性上升，美联储政策制定者提高了利率，但一项老策略——逢低买入——也在某种程度上享受着百年来第二好的一年。
图1
PGIM Quantitative Solutions首席投资官George Patterson表示：“无论何时出现任何形式的危机，人们都会先卖出，然后再问问题。在这种情况下，他们出售了较低的信贷质量，特别是在硅谷银行危机期间。然而，当恐慌消退时，这些股票通常会强劲反弹。我认为，这两种货币的相对表现可以作为投资者如何看待信贷质量重要性的晴雨表。通常在下跌和上涨的过程中都会出现过度反应。”
此外，高盛集团资产负债表疲弱的一篮子公司连续第四个交易日上涨，本周涨幅扩大至3.3%。相比之下，高盛一篮子财务状况稳健的公司的周回报率约为1%。
BMO Wealth Management首席投资策略师yong - yu Ma表示:“市场弱势领域可能出现空头回补或寻求快速上涨的动量交易。收紧贷款标准将需要一段时间才能发挥作用，因此在短期内，由于交易员在一个或另一个方向上的仓位太远，尤其是面对这种负面情绪，可能会出现很多大起大落的走势。”
据悉，目前有越来越多的迹象显示，在银行业危机期间陷入停滞的企业信贷市场正开始复苏。例如，10家公司周一发行了债券，这是自硅谷银行倒闭以来发行速度最快的一次。另外，周二又有10笔交易上市。在本周之前，美国3月份的高档商品销售总额仅为760亿美元，约为当月预期销售额的一半。
此外，高收益一级债券市场的冻结也显示出解冻的迹象，一家发行人周二对交易进行定价，表明需求仍然保持不变。此次发行是垃圾债券市场自3月2日以来的首次发行。
Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示:“这几天没有出现与银行业相关的重大新传染，这令投资者感到鼓舞。市场一直在消化美联储最终会暂停或放宽政策的预期，这将减轻依赖债务的企业的压力，从而允许投机向上。”
如论如何，可以肯定的是，这种反弹可能只是暂时的冒险行为，并正在提振大部分市场。对多头来说，好消息是，大幅削减股票敞口、提高现金持有量的大型基金经理似乎正在寻找机会让这些资金发挥作用。
然而，对错过下一轮大反弹的担忧，正导致2020年牛市期间逢低买入的动力重演。今年以来，标普500指数在出现下跌后平均上涨0.3%，这是自1927年以来数据出现的第二大反弹。
图2
尽管如此，标普500指数仍为4028点，与今年交易区间的中点相差不远。对于Saut Strategy的Andrew Adams来说，尽管股市在银行业混乱和美联储收紧政策面前表现出了韧性，但现在成为一个激进的买家还为时过早。不过，如果事实证明他错了，他准备改变策略。
Adams称，"无论如何，尽管有很多机会，但市场还没有冲高，也没有崩盘。我也坚信，市场倾向于做任何会让大多数人感到惊讶的事情，以发现他们倾向错误的方向。基于情绪(传闻和调查)以及仓位，反弹将是最令人惊讶的结果。”
