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供大于需和高成本困局难破 聚丙烯(PP)行业价值链转弱

随着2019年后炼化一体化项目和PDH项目产能加速扩张,市场由供需紧平衡向供过于求逐步过渡,叠加原料端高成本运行常态化,PP利润空间由盈转亏,给相关企业运营带来较大挑战,行业纵向价值链传导受阻。

上游成本居高不下盈利空间由盈转亏

PP作为丙烯聚合物,处于产业链传导的中间环节,其直接上游的来源具有多元化特征,目前主要分为油制、煤制、PDH制三种路径,外采丙烯、外采甲醇等路径为辅,其中油制、PDH制PP由于前期利润较好,近五年新产能增长强劲。PP的下游则根据加工方式的不同分布繁杂,包括拉丝、BOPP、纤维、共聚注塑、均聚注塑等多种产品,终端应用领域涉及日常生活、汽车、家电以及房地产等行业。


(资料图片仅供参考)

根据卓创资讯数据检测,2019-2023年,PP上游原料加工利润逐步压缩。以油制PP为例,2019-2021年油制PP毛利年均值保持在1400-1700元/吨运行,此外2020年成本端原油受供需失衡等因素影响价格持续走低,油制PP毛利年均值升至2300元/吨的高点。但自2022年开始,国际原油价格走高明显导致成本不断上涨,油制PP持续负利运行。截止到2023年7月底,虽然油制PP成本较2022年有所下滑,毛利空间扩大但依旧处于亏损状态,整体盈利空间由盈转亏。

下游盈利欠佳纵向价值链传导受阻

2023年下游行业发展困境明显增加,在全球经济增速放缓背景下,尤其海外需求偏弱影响下,塑料制品出口缩减明显。国内虽居民生活秩序逐步恢复,但理性消费影响下,塑料制品需求增速放缓明显。因此PP利润下滑同时,下游衍生品利润同步转弱。

以BOPP为例,新增投产持续,需求却难有改善,供需矛盾显现,2023年1-7月BOPP整体向下、跌多涨少,盈利空间先降后升再降,亦进入负毛利状态。根据卓创资讯数据检测,BOPP一季度盈利尚可,平均盈利在190元/吨。在3月底4月初毛利出现负值,膜企经营压力加大,多数企业开始停机检修以减少市场供应,负毛利得以修复;但由于市场供需矛盾难以缓解,膜企让利接单,5月底毛利再现负值,近两个月行业利润在-250元到-85元之间运行,由此可见整体产业链价值传导不畅。

行业竞争加剧

从PP产业未来发展角度来看,现阶段新产能的不断落地依旧冲击着国内供应格局,产品同质化严重,市场竞争加剧,而且未来5年间国内PP仍有约1600万吨的项目投放计划,下游需求增速难以赶上扩能步伐也将令供需矛盾凸显,行业利润或进一步下滑,国内PP行业进入优胜劣汰的节奏。

基于以上困境,市场参与者也在积极应对,根据上半年部分石化生产企业发布的项目计划来看,例如利华益、浙江石化、万华化学等企业考虑到区域竞争压力和盈利空间,减少了配套PP项目的产能或取消了PP配套项目。可以看出对于新增项目来说,减少产能投放或配套其他下游才是更优解。而对于存量装置来说,一方面需要不断优化产业链布局,整合上下游来实现降本增效,同时专注于加强技术研发,攻克技术壁垒,推出差异化高端产品来提高自身企业竞争力以及市场占有度。另一方面,在目前国内供应压力逐渐增加的情况下,生产企业也积极开拓海外市场,以实现“走出去”的前进脚步。此外,还需求紧跟“绿色环保”步伐,把绿色低碳转型和产业链安全放在更突出位置,提高国际竞争力。

(作者:杨娟、孙之淇、薛铭慧,卓创资讯分析师)

(文章来源:新华财经)

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